佳木斯电影院:冲击波:“大盛行”对世界经济的影响

admin 3个月前 (04-19) 社会 8 0

全球大盛行险些已经席卷天下的所有角落,导致大部分区域的经济陷入停摆,也露出出了全球主要经济体长久以来的分歧。经济史学家亚当·图兹在本文中剖析了这场席卷全球的经济动荡。尤其是美国、中国和欧元区这三个划分作为生产、买卖和企业流动且通过商业流动联系在一起的经济中央在这场危急之中各自的处境——中国的债务风险、欧洲的盘据和美国非理性的政治文化对我们所知的天下经济运转组成挑战,在这场危急中所有露出了出来。依赖物流和美元金融继续维系与整合全球经济的理想似乎已经破灭。除了令人心惊胆战的瘟疫之外,我们或许还要担忧,天下经济在危急后若何重新整合在一起?

本文原载于《伦敦书评》第42卷第8期,写于2020年4月3日。


亚当·图兹,美国哥伦比亚大学历史系Kathryn and Shelby Cullom Davis讲座教授暨欧洲研究所主任,专攻现代德国、欧洲史和全球政治经济史,先后著有《统计与德国国家:现代经济知识的确立,1900-1945》《扑灭的价值:纳粹德国经济的确立和溃逃》与《大洪水:一战、美国和天下秩序的重塑,1916-1931》。

一、

3月,随着欧洲和美国意识到COVID-19全球大盛行之重大规模,投资者陷入恐慌,金融市场暴跌。溃败是云云严重,以至于3月的第二和第三周,有好几次,市场正常运行都成了问题。由于基金司理们争抢现金,抛售了所有能卖出的器械,导致全球投资者最平安的资产——美国国债价钱大幅颠簸。天天有跨越6万亿美元的资金在外汇市场中流动,买卖都是单向的:由天下上所有的钱币转向美元。没有哪个市场能像这样历久运转。即便是黄金,也在被卖出。这不是2008年的银行业危急,然则,若是不是有美联储、英国央行和欧洲央行令人叹为观止的干预,我们面临的不仅是COVID-19的蹂躏,以及封锁带来的灾难性社会经济效果,另有金融心脏病。相反,我们正在履历一场信贷收缩的袭击波,生产和就业大幅萎缩。重大的政府支出设计已经启动,但不是为了缔造新的就业机会,而是为了维持经济的苟延残喘。挑战不仅是手艺层面的,这是一场全球危急,险些影响到地球上每一个社区。它露出了主要经济整体之间的显著分歧,以至于现在比以往任何时刻都难以明白我们所谓的天下经济现实上是若何整合在一起的。

生产、买卖和企业流动的三大中央划分是美国、中国和欧元区。这些经济中央通过商业流动联系在一起,通过遍布全球的庞大供应链组织起来。这三个经济中央都有各自的要地,延伸到拉丁美洲、中东欧、非洲和整个亚洲等周边区域。它们都融入了一个以美元作为商业和信贷钱币的全球金融系统。这三个中央都有其软肋。中国的担忧在于其债务驱动的经济增进的可连续性。欧元区的基本弱点是其摇摇欲坠的银行系统至今没有一个支持的后援,且缺乏共享的财政能力,更主要的是,意大利的财政状况是云云微弱,以至于连续威胁扰乱欧洲的团结。在美国,国家经济决议机构施展了现实的作用:它们在2008年就证实了这一点,现在又故技重施。美联储和财政部不仅对美国经济,而且对整个全球系统都有着伟大的影响。问题在于,它们若何与一个严重盘据的美国社会保持联系,以及它们手艺权要式的决议气概若何被共和党一无所知的民族主义右翼及其在白宫的头目所接受。

近年来,这些弱点在差别时期引起了指导全球营业的基金司理和商业首脑以及为其提供建议的专家和手艺职员的注重。中国的债务泡沫、欧洲的盘据和美国非理性的政治文化对我们所知的天下经济运转组成挑战,这已经不是什么隐秘了。上个月引起恐慌的是,人们意识到,COVID-19同时露出了三个弱点。事实上,在欧洲和美国,政府的失败是云云严重,以至于我们现在同时面临着一场公共卫生灾难和一场经济灾难。雪上加霜的是,唐纳德·特朗普试图在两者之间玩杂耍。

自2008年以来,天下经济对政府刺激的依赖水平到了令人忧虑的境界。没有人能冒充我们的现实与上世纪八九十年代盛行的原始市场模子有太多相似之处。然则,任何只看到外面价值的人都没有捉住问题的要害。一直以来,现实上国家都介入其中,无论是作为市场的缔造者,照样作为产权的分配者和执行者。新的情形是,各国央行现在永远性地随时待命,只要经济增进放缓,就会进一步出台刺激措施。由于生产率增进云云缓慢,它们经常被要求这样做。与此同时,在一个收缩的时代,我们无法指望政治家提供足够的财政刺激。到目前为止,欧盟一直对任何要求放松财政限制的呼声充耳不闻。共和党人在美国预算问题上踢政治皮球。似乎只有北京掌握着所有的措施,包罗产业政策、财政和钱币刺激。

各国央行不停推出钱币刺激措施,为它极其不平等的受益者带来了差别水平的利润和风险。2008年之后,美国和欧洲股市的上涨跨越了收入增进,加剧了不平等。全天下的企业都在借贷美元,行使美国的深度金融市场和低利率,但这也使其露出在风险中。第一次袭击发生在2013年,即所谓的“缩减恐慌”(taper tantrum),原由是美联储主席本·伯南克(Ben Bernanke)示意,美国央行可能要把脚从油门上拿下来。对许多新兴市场来说,2013年是增进放缓、本币最先贬值的节点。

2014年,石油生产商受到能源价钱首次大幅下跌的袭击。直到2016年,石油输出国组织与俄罗斯杀青了一项艰难的协议,油价才得以重新稳固下来。在这项协议得以实行之前,天下经济经受住了中国近年来经济乐成遭遇的第一次真正挫折。2015年,上海股市暴跌,外汇贮备削减。与此同时,欧元区因与希腊左翼政府的斗争而备受折磨。这一次,不仅是中国,欧洲央行也做出了大规模钱币刺激的应对,这为其经济提供了支持。但由于美联储最先小幅上调美国利率,而欧洲、日本和中国正在增添刺激措施,其效果是美元升值。这给全球那些已经最先使用美元信贷的企业和政府带来了压力,而现在以本币盘算,美元信贷的成本更高。出于同样的缘故原由,美元走强对美国出口商也晦气。美国制造业的小型衰退袭击了密歇根州和威斯康星州等工业区域,这是特朗普在2016年意外获胜的一个被低估的因素。

2017年1月特朗普入主白宫时,人们焦虑地议论民粹主义的威胁。自2010年以来在国会占主导职位的共和党,一直在美国霸权机械的运作中投掷扳手:否决刺激,威胁要拖欠美国债务,损坏国际钱币基金组织的配额改造。在特朗普掌舵的情形下,美国的国家政治系统是否会甩掉任何对全球向导力和稳固的盼望?他兑现了竞选时的答应,首先要做的就是对北美自由商业协定、欧盟和中国宣战。这对汽车制造和农业等高度国际化的行业造成了极大的损坏。更令人担忧的是,关税竞争逐渐演变成系统性匹敌的谈判:像华为或苹果这样的科技公司能否继续追寻它们的全球雄心?美国的盟友面临着艰难的选择。从不知所措的欧洲的视角来看,美国和中国似乎都将全球化的优先性当成了问题。

到了去年的这个时刻,不确定性的迷雾笼罩着全球市场。投资正在退却,与2015年一样,蒙受衰退压力的是高度网络化的全球制造业。对于韩国和德国等全球制造业中央来说远景黯淡。在此靠山下,国际钱币基金组织的讲述中充斥着对自2008年以来堆积如山的债务的担忧。数万亿美元即将到期归还。若是金融环境突然收紧,将会发生什么?

真正的保守派,与那些仅仅执着于股市宗教的人差别,迎接股市震荡的远景。现在是举行整理的时刻了,是削减那些贪心吞噬大量低成本融资的生意的时刻了,是恢复准则的时刻了。他们以为,这是脱节自2008年以来钱币刺激所作育的怪异另类现实的设施。然而,在2019年炎天,各国央行再次介入。在特朗普的纠缠下,美联储转向了扩张。在德国保守派的抗议声中,即将脱离欧洲央行大门的马里奥·德拉吉(Mario Draghi)启动了新一轮量化宽松。华盛顿和北京都聚焦于经济衰退的风险。围绕华为的斗争仍在继续,有关战略竞争的消极言论也在伸张,但中国和美国杀青了一项商业协议。

在2020年伊始,手艺权要们的自信依然如故。欧洲最体贴的不是眼前的经济形势,而是杀青一项新的绿色协议的可能。气候变化和能源转型是一个伟大而紧迫的挑战,将进一步加剧冷战结盟的态势。看起来欧洲潜在的互助同伴是中国,而不是美国。特朗普及其政党爽性否认科学。2020年第26届团结国气候变化大会(原定于11月在格拉斯哥举行,但现已推迟)是一个决议运气的时刻,是重申2015年《巴黎协定》答应的时刻。

然后,关于新型威胁的新闻最先逐步传出。2019年12月31日,中国向天下卫生组织通报了一种新型病毒,它的致死率以及它可以在人与人之间流传的事实很快获得了证实。然则特朗普及其追随者在“新冠病毒”上花的时间并不比他们在气候变化上花的时间多。在1月22日的达沃斯论坛上,他轻视地拒绝了关于这个问题的提问。他信赖美国控制住了事态,但市场对此示意担忧。1月23日,中国启动了一场亘古未有的封锁,在武汉这座拥有1100万人口的湖北都会周边设置了警戒线。对中国以外的许多人来说,湖北可能不是一个熟悉的名字,但它确实泛起在全球投资者的地图上,中国9%的汽车产业(全球最大)集中在这里。当康健专家们起劲说服政客们认真看待COVID-19时,三星、日产和捷豹路虎却在挣扎着维持生产,由于它们无法从中国获得要害部件。在接下来的几周里,银行家成为首批新一代业余盛行病学家。

若何权衡这一威胁?最显著的模子是2003年的SARS,它是一个令人不安的例子:中国应对COVID-19可能出师晦气,但它在抗疫方面富有经验,并迅速重新掌控事态。

今年2月,经济展望者最先将经济增进预期下调0.1%或0.2%。那时的关切仍然是中国停摆可能对全球经济增进发生的影响,而不是病毒自己的流传。韩国、日本、中国的台湾区域在停止病毒扩散方面都堪称楷模。美国继续讲述少数病例,它还做了少得可怜的测试,但一最先这个事实的主要性并不显著。2月14日,国际钱币基金组织强调了病毒可能流传到医疗系统资源不足的发展中国家的风险,它想象不到,COVID-19会肆虐天下经济的另一个主要中央。2月22日和23日周末,二十国整体财长在利雅得幽静的气氛中举行了例行集会。特朗普的仆从们想谈的都是欧洲落后国家可能从美国学到的企业家精神。

然而,就在谁人周末,来自欧洲的新闻传开了。中国政府或许正在赢得针对COVID-19的战争,但在意大利,停止战略失败了。随着被隔离的区域扩大至米兰,欧元区最微弱的一环将要失去其一半的国民生产。鉴于银行业风险和配合财政政策方面的僵局,欧洲将若何应对这一公共卫生挑战?显露出的迹象并不让人放心。法国展现了一定水平的战略眼光,法国财政部长布鲁诺·勒梅尔(Bruno Le Maire)在英国央行马克·卡尼(Mark Carney)的支持下,敦促各方接纳团结行动,但勒梅尔的德国偕行却拖拖拉拉。这注定是一场典型的欧元区惨败。

意大利猛烈震荡后不久,人们意识到美国自身也泛起了严重的问题。美国拥有壮大的公共卫生机构,并为应对盛行病制订了周密的设计。然则,越来越清晰的是,美国疾病控制与预防中央(Centers for Disease Control and Prevention,简称CDC)和美国食品药品监视治理局(Food and Drug Administration,简称FDA)灾难性地搞砸了病毒测试的部署。特朗普仍然顽固地漠不体贴,当金融市场最先显示出真正的重要迹象时,他建议投资者“抄底”,并抨击中国和民主党制造恐慌。关于COVID-19的新闻与华尔街的最新动向之间的相互作用,在特朗普的政治流动中并非有时。能让总统严肃看待的执政考评寥若晨星,市场是其中之一,另外另有电视收视率。

与此同时,真正做过算术的人得出了恐怖的结论。若是这是一场真正的全球大盛行,那么整个天下经济正走向悬崖。工业、服务业和毗邻它们的交通网络将陷入阻滞,这个系统的公分母是能源。2020年伊始,在气候变化的喧嚣中,主要产油国有理由信赖,它们正在进入化石燃料的最后阶段。由于预计中国的情形将导致需求大幅下降,沙特政府在整个2月都在乞求莫斯科削减产量,但俄罗斯拒绝了。究竟,若是他们和沙特削减产量,谁会从中受益?是美国新兴的页岩气产业——华盛顿的鹰牌人士将“能源主导职位”的希望寄托于此。面临这样的远景,莫斯科很愿意看到美国的石油工业在全球大盛行的铁砧上溃逃。3月7日星期六,利雅得宣布将打开水龙头,价钱暴跌。

而就在谁人周末,市场信心终于溃逃了,油价的历史性暴跌让人们熟悉到了冠状病毒袭击的严重性。3月8日星期一早上,亚洲股市最先买卖,大量的抛售在显而易见地举行。在接下来的两周里,市场溃逃了,一切都在被抛售,美元飙升,可能会压垮那些借入美元的人。为了阻止恐慌抛售的浪潮,美联储支持起了海内所有主要的信贷市场。与此同时,流动性交换网络——14家央行组成的焦点整体能够借此将本币兑换成美元——将美元流动性扩展至全球主要的金融中央。此外,天下各地的央行现在将被允许以其外汇贮备中持有的美国国债为抵押举行借贷——只要能阻止央行抛售这些国债就行。在最初的犹豫之后,欧洲央行启动了一项重大的资产购置设计。欧洲央行和美联储的干预力度都远高于2008年以来的任何时期。对于英国央行来说,要害时刻是在3月17日至18日。由于英国政府在政策上举步维艰,英镑大幅贬值,英国国债市场陷入杂乱。为了稳固价钱并压低利率,央行接纳了大规模自由裁量的债券购置设计。2012年,马里奥·德拉吉认可欧洲央行将“不惜一切价值”拯救欧元,这是两年多政治和经济斗争的热潮。这一次,它是央行干预的主要原则。

各国央行的大规模应对已经阻止了恐慌。但我们才刚履历了停摆的最先,天天都有企业评级下调的新闻,这将逐步收紧信贷供应,衰退的螺旋上升才刚刚最先。在美国,3月26日和4月2日公布的失业数据亘古未有,第一周有330万人挂号领取拯救金,第二周有660万人挂号领取拯救金。更糟糕的情形预计将在未来几天或几周内泛起。

二、

在这一节点上,展望比猜谜游戏好不到哪里去。显而易见的是,这种病毒已经成为对制订、设计和实行一致应对危急能力的残酷磨练。权衡乐成的尺度之一是经济成本——以失去的事情岗位和被放弃的GDP来权衡,另一个则是COVID-19导致的人口殒命率。

迄今为止,中国大陆及台湾区域、韩国、新加坡现实上已经接纳了所谓的“铁锤与舞蹈”(the hammer and the dance)计谋,即迅速而有力地袭击疫情,然后追求在较长时期内停止疫情的进一步伸张。中国的应对是手艺、经济、政治和社会机构的周全发动。它通过一支重大的队伍控制社会距离。若是伦敦或纽约这样的都会规模,相当于5万人的队伍——纽约警察局的所有制服气力,包罗辅助职员——专门卖力控制疫情。韩国、新加坡部署了更多高科技的手段,所有这些国家都显着地缓解了疫情,并最先恢复正常。这种恢复能走多远,在很大水平上取决于中国经济火车头的动力。到目前为止,中国的刺激措施还对照温顺,特别是与2008年的英勇起劲相比。今天的中国比那时更富足,但也更受限制。在COVID-19之前就困扰政策制订者的忧虑并没有消逝,它们仍需应对懦弱的银行系统、负债累累的企业和效益不佳的基础设施负累,2015年股灾的情景念念不忘,那时人民币面临伟大压力。

但能够困扰于这些问题反倒是好事,西方的远景更为昏暗。欧洲面临的不是单一的灾难,而是一系列灾难,每个灾难的规模都相当于湖北。通过将疫情最严重的区域限制在单个省份,中国能够集中其医疗资源并举行战略部署。想象一下,若是欧盟能够紧要调遣1.5万名医疗职员进入意大利,但欧洲从未有过这些资源,而且无论若何,现在疫情的伸张都不允许这样的部署。这场危急正在一个国家一个国家地举行,动用一切可用的资源,由每个成员国有限的财政能力所界定。人们畏惧的是,欧元区建设的深条理弱点将露出出来。到目前为止,在德国,危急的医疗影响还远没有其他国家那么严重,但它为自己提供的刺激远远超出了意大利的想象。原有的分歧将会加剧,荷兰和德国抵制了法国、意大利、西班牙和葡萄牙牵头刊行冠状病毒债券的团结起劲。主权债务危急没有立刻复燃的唯一缘故原由是欧洲央行已经介入。这种僵局并不是欧洲央行所期望的,欧洲央行新任总裁克里斯蒂娜·拉加德(Christine Lagarde)已多次明确示意支持冠状病毒债券,欧洲央行理事会的其他成员也是云云。这也不是市场想要的,然则一小部分北欧政治家以为他们不能对他们的选民提出更多的要求:即使是在全球大盛行的情形下,当盛行症席卷他们的疆域时,他们仍然坚持国家风险和国家责任的看法。然而,这是一个自我实现的预言,由于没人敢提出这个论点,并注释和推销这个提议。

从欧洲的角度来看,这是一个令人沮丧的僵局。从更宽的天下角度来看,主要的是欧洲不要引发主权债务危急。我们还必须期望,欧洲的进出口差额不会进一步扩大。德国推出的刺激设计规模看上去令人印象深刻,应该会为其商业同伴的出口提供支持。但迄今为止,德国的应对措施中最大的项目是信贷担保,而非现实支出,这将在多大水平上刺激整体需求,仍有待考察。

三、

欧盟面临的选择是严重的,美国面临的情形可能更糟。为了制止经济内爆,国会通过了一项属实引人注目的2万亿美元刺激方案——远远跨越了2008-2009年动用的资源,而且安排得更快。发给美国大多数家庭的支票是一种打了折扣的暂且通用基本收入。这些贷款设计包罗珍爱仍在事情岗位上的工人,限制过多的治理薪酬和股票回购——美国公司一直以此来奖励社会上最富有的人。但更激进、更系统的提案却受阻,这些提案现实上可能在一定水平上弥补了停摆造成的数万亿美元收入损失。毫无疑问,这些提案是众议院议长南希·佩洛西(Nancy Pelosi)与共和党对手讨价还价的牺牲品,但事实上,考虑到美国行政机械的运转情形,这些提案是不现实的,而美国行政机械的缺陷自己就是美国政治盘据的效果。例如,为什么美国没有全国性的失业保险制度?为了制止保守派、各州和法官的攻击。相反,它凑合着使用了一套东拉西凑的州级系统,其中许多都经由精心设计,目的是将“接收率”控制在原则上有资格获得津贴人群的20%以下。当你的经济状况还能维持生计,你就别想依赖这个系统。

此次危急再次证实了美联储在经济治理的中央职位。美联储和财政部之间有一个新的互助机制,可以吸收高达4500亿美元的美联储贷款损失。鉴于大多数贷款都将获得归还,这为美联储提供了壮大的火力。但它无法解决危急中真正的决议性气力,即盛行病。在刺激支出中,只有不到10%用于医疗保健行业,但仍迫切需要资金来修补这一系统。只管该系统已超出最大产能,但仍面临金融溃逃的威胁。美国最好的医院善于高手艺、高收费的医疗,但与冠状病毒作斗争需要对呼吸系统疾病举行周全的抑制和大规模的治疗,这并不是美国过分权要化体制设计的初衷。像加利福尼亚这样的州和像纽约这样的都会是富足的,而且相对来说有能力应对紧要情形,但排在厥后的是贫穷、破败的新奥尔良和底特律,它们最近才脱节了停业的运气。每小我私家都在追求自己的解决方案。随着疫情在纽约发作,富人纷纷逃到他们位于纽约州北部山区的海滨别墅或乡下庄园,曼哈顿上东区也变得人去不复返。在共和党控制州,弹药库被抢购一空。这并不是为了祛除病毒:枪支游说整体的推特忠告称,自由派州长正从美国人满为患、不卫生的牢狱里释放一批又一批的囚犯。

与此同时,特朗普把美国的救生呼吸机战略贮备变成了一个真人秀节目,他吹嘘说,这比《金牌单身汉》(The Bachelor)的季终集吸引了更多的观众。他设想美国到了复生节时可以“开放,并盼望出门”(opened up and just raring to go by Easter),但随后被迫改口。他时而威胁要封锁纽约州、新泽西州和康涅狄格州,时而又急不能耐地要求美国尽快“开放”。他的缺陷再一次露出出来,但更深条理的气力正在施展作用,重量级的保守派人士和商界首脑将总统推向了这个偏向。问题不在于是否追求“群体免疫”,所有关于替换战略的讨论,都是由于很难想象美国若何在经济上或政治上实行封锁。试图通过封锁和社会距离来匹敌病毒露出了美国的弱点。总统及其照料迫在眉睫地想要施展该国的优势——他们以一心谋私利的方式将其定位在商业,而不是公共卫生。但正如政府自己的专家所忠告的那样,若是不加大监测和追踪力度,就有可能泛起无法控制的疫情,让美国的医院不堪重负。此外,另有700万美国老年人居住在没有重症监护床的县。

我们在美国应对危急的历程中所看到的,不仅仅是特朗普的熄火,更是美国治理机械在治理全球金融和“潘奇与朱迪”(Punch and Judy,玩偶箱的一种形式,形容一个事宜如弹簧板摆动,不停被打垮又不停反弹起来)般的政治秀之间的伟大鸿沟。至少从上世纪90年代最先,这种重要关系就变得越来越显著,但从未像现在的病毒这样令其无处遁形。它迫使人们在经济显示和大规模殒命之间做出明确的选择,从普遍的知识来看——不仅在美国——是令人深感震惊的。

1992年,比尔·克林顿的首席政治照料詹姆斯·卡维尔(James Carville)转达了一个信息:“笨蛋,这是经济!”那时,这听起来像是权力和理性的声音。显然,当前的全球大盛行推翻了经济政策优先的简朴主张。然则,正如亚洲国家所证实的那样,这并不一定是一次根本性的推翻。在中国和韩国井然有序的应对措施中,经济暂时退居次要职位,但事实证实,它们对公共卫生和公共秩序的关注是商业恢复正常的最佳途径。若是你迅速宣布进入紧要状态,并准备照例中止商业,那么匹敌这种病毒的医疗和经济成本似乎都更合理,现代政治的传统优先事项也基本保持稳定。

正如欧洲人和美国人所发现的那样,一旦你失去控制,所有的选择都是糟糕的:在无法预见的时间内关闭经济,或者数十万人殒命。特朗普还没有熟悉到挑战,相反,他通过他的优柔寡断和飘忽不定的话语表达这样做是不能能的,无论用什么方式都不会造成很大的痛苦。在特朗普的伪装下,经济与其说是一个制订执法的超我(superego),不如说是一种掉臂价值坚持让我们知足其要求的不能抑制的感动,这不是现实主义的症状,而是精神庞杂的显示。因此,特朗普人格化了一件现实上在欧洲和美国都存在的事情:在应对一场全球大盛行时缺乏适当级别的向导,相反,这项事情已经移交给了美国的地方官员和欧洲的国家政府,一方面是极端超负荷的医疗服务机构,另一方面是经济政策和社会拯救方面的手艺职员。与此同时,数以亿计的小我私家和他们的家庭尽其所能应对。就像气候变化一样,我们只能祈求以科学突破的形式泛起的“机械降神”(deus ex machina)。

一旦危急竣事呢?然后怎么办?我们若何想象重启?在被迫改口,特朗普让人设想复生节教堂人满为患的情景。天下经济会死去活来吗?我们是否会再次依赖现代物流的天才和美元金融的技巧来重新整合天下经济?这将比以前更难。我们在“冷战”后可能发生的任何趋同理想,现在一定已经破灭了。我们可能将以某种方式把中国、欧洲和美国在这场灾难后的显示拼集起来。但无论若何,对于我们这些身处欧洲和美国的人来说,这些问题还为时过早。最糟糕的时刻才刚刚最先。

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