allbet gaming:探索股市回报的驱动因素

admin 1个月前 (08-21) 财经 13 0
allbet gaming:探索股市回报的驱动因素 第1张

Sean Markowicz 施罗德研究及剖析策略师、特许财政剖析师

自新冠疫情以来,估值连续上升成为了动员股市回报的主要因素,但回顾已往五年,我们发现了另一些的驱动因素。

在众多市场中,美国股市录得最高的盈利增进,而投资者亦从估值上升中赢利。由此可见,美国在已往五年间的基本因素为众多市场中最佳。

以内陆钱币盘算,新兴市场股市录得了第二高的总回报,但靠近一半是受估值上升动员,相反从盈利增进所得的回报可谓少之又少。当中的缘故原由包罗商品价格及全球商业大幅下跌。

英国及欧洲市场的显示一直受温顺的盈利增进及股息配合驱动。然而,这些基本因素并未反映在已大幅下跌的市场估值之上。围绕英国脱欧、中美商业摩擦,以及疫情的忧虑均是市场在已往五年下跌的缘故原由。

虽然美国并不能完全从这些挑战中免疫,但由于其对全球商业的敏感度较低和科技企业的集中,意味该市场并未因而受到实质影响。

日本市场录得的回报最低。盈利增进连续疲弱,而估值亦由于经济低迷而下跌。

注意外币汇率转变风险

在投资外洋市场时,投资者需要负担外币兑换率转变的风险。投资组合回报一方面可能因此增值,另一方面亦有可能因此受到拖累。虽然上述的剖析并未有将此因素纳入思量局限当中,但外洋股票投资有时候会因此受到实质的影响。

举例,由于英镑在已往五年间转趋疲弱,以美元结算的投资者在英国股市的回报每年减少了5%。然而,以英镑结算的投资者在美国股市的回报则相对地提高了5%。

同样地,对于以美元结算的投资者而言,美元强势让他们在新兴市场股市的回报降低了2%,但新兴市场投资者在美国股市的回报则增加了2%。钱币回报是零和游戏。希望制止这种不确定性的投资者可以事先以已知的成本对冲外汇持仓。

新兴市场盈利有望反弹

展望未来,此前动员美国盈利向上的一次性支持措施(如削减企业税)不似会再次出现。事实上,若美国民主党总统候选人拜登 (Joe Biden) 于11月份当选,这种政策更有可能逆转。若没有这些与盈利相关的利好因素,美国股市估值将较易受到调整的影响。由于估值主宰新兴市场回报的运气,因此远景亦相对不稳定。另一方面,在履历几个月严酷封锁措施后,占新兴市场指数约60%的中国内地及台湾、韩国等市场已重启大部分经济活动,而它们所受到的滋扰亦相对较低。若这一趋势连续,盈利应有望向上反弹。

在盈利增进的支持下,股息为英国及欧洲股票回报提供了稳固的基础。然而,不少企业已由于全球经济衰退而被迫大幅下调股息20%或以上,剖析师亦已下调久远的盈利展望。虽然缺少了一层支持未来回报的因素,但现时的估值已在很大程度上反映这个情形,因此应存在回升的空间。

就日本而言,由于经济迅速苏醒的预期已显著上升,因此剖析师对未来几年的企业盈利持乐观态度。例如,上个月,久远的盈利增进展望已由每年约4%增至 11%,险些增加了两倍。若投资者信赖盈利会按这个趋势回升,则所有因素均有可能带来正面作用。■题为编者所拟。本版文章,为作者之小我私家意见,不代表本报态度。

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